最新業績快報顯示，A股上市不到一年的多喜愛（002671.SZ)家紡股份有限公司（以下簡稱“多喜愛”）2015年業績大幅下滑。其中，營業總收入下滑11.25%，總利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別下滑17.42%、17.60%，基本每股收益大幅下滑30%至0.35元。

    以直營店和加盟店為發展模式的多喜愛，2014年的業績便在市場回溫的情況下逆勢下滑。2015年6月上市近一年來，業績繼續下行。在業內看來，在經濟新常態以及互聯網的沖擊下，多喜愛似乎忽略了商業環境的變遷，仍以“過去式”的商業模式，通過關店、再開店的試探性措施提振業績，但同業的競爭、渠道拓展、生產環節外包式的“輕資產”路線等給多喜愛的商業模式和產品質量帶來了不小的考驗。

    對于如何降低外包帶來的質量風險、如何調整發展戰略應對利潤下滑等相關問題《中國經營報》記者致函多喜愛，但對方向記者表示，與2015年業績相關的具體業績報告將于3月中下旬發布，在此之前不方便接受采訪。

    營收利潤再雙降

    公開資料顯示，多喜愛主要從事枕套、被套、床單、床笠等套件類產品，枕芯及被芯等芯類產品為主的家紡用品的研發設計、委托加工的組織、品牌推廣、渠道建設和銷售業務。公司產品定位于二三線城市的中高端市場，主要面向年輕消費群體。2015年6月登陸A股，成為家紡上市企業第四股。

    但上市以來的近一年的業績不盡如人意。近日，多喜愛發布2015年的業績快報稱，受宏觀經濟呈低速增長與行業競爭加劇帶來的不利影響，實現營業收入59648.51 萬元，同比下降11.25%。

    同時，營業利潤、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別比上年同期下降8.31%、17.42%、17.60%。對此，多喜愛給出的解釋是在國內經濟增長速度放緩、電子商務沖擊、經營成本不斷上升等因素影響下，行業競爭加劇，毛利率出現下滑，以及本年獲得的政府財政支持減少。

    報告數據顯示，受業績下滑的影響，多喜愛報告期內基本每股收益比上年同期大幅下降30.00%。

    但在同樣的背景環境下，其他三家上市家紡企業富安娜、羅萊生活、夢潔家紡的最新業績快報顯示的營收和凈利總體呈上升態勢。

    據悉，多喜愛成立于2006年，前身為湖南多喜愛保健科技有限公司，后更名多喜愛家紡股份有限公司。

    記者查詢相關數據和報道獲悉，在2015年上市之前該公司利潤等多個重要財務指標已經連續多年下滑。2012年至2014年，多喜愛分別實現營收7.98億元、8.13億元和6.72億元。歸屬母公司所有者的凈利潤則分別為8067.7萬元、6041.3萬元和4520.49萬元。其中，2014年多喜愛營收和凈利分別同比下降17.28%和25.17%。同時數據顯示，2015 年 1~3 月營業收入較去年同期下滑了12.93%，營業利潤同比下滑 20.81%。

    業內指出，直營店和加盟店的經營模式給多喜愛的運營和管控能力帶來了較大的挑戰。

    多喜愛也坦承，直營模式在渠道建設等方面的投資較大，對人員、管理和資金的要求不同于加盟模式，建成后運行管理難度加大、營業費用增加，并將占用一定的存貨資金。

    數據顯示，近幾年該公司的存貨雖然在逐年下降，但比重仍處于較高水平，2012年至2014年分別為59.8%、49.96%、43.79%。

    渠道滯后？外包模式待考？

    匿名業內人士指出，幾年前多喜愛忽略了互聯網興起帶來的市場渠道的變化，導致競爭力滯后同行企業。

    據了解，家紡行業的快速增長始于2005年，并在2010~2011這兩年中進入量價齊升的黃金期。但隨后終端消費低迷、電商沖擊、持續提價對銷量的抑制開始顯現，行業庫存高企，進入調整期。2014年下半年以來，受益于擴大內需政策、居民消費結構升級和企業內部的去庫存行動，家紡行業開始出現復蘇。電商渠道對家紡行業的推動作用也開始初見端倪。

    但在此前互聯網電商開始迅猛發展的時候，多喜愛受到沖擊的同時似乎又與之擦肩而過。數據顯示，2012年至2014年互聯網迅速發展期間，多喜愛的網絡營銷額占比分別為9.16%、13.88%、21.13%，份額不斷上升，但該公司卻不斷擴充營業額持續下滑的店面的數量。

    據媒體報道，2011年至2013年，多喜愛直營店店均銷售分別為152.19萬元、149.55萬元和144.49萬元，呈下降趨勢。但與此同時，2011年至2013年，多喜愛的直營店增加了20家。公司直營門店數量增長，直營店產生的收入卻在下滑，公司的直營店的坪銷之差可以想象。

    截至 2014 年 12 月 31 日，公司直營專賣店及專柜已達到 117 家，公司加盟專賣店及專柜合計為 772 家。

    直至2014年，該公司開始重視網絡營銷，大量關閉店鋪。2015年6月份招股書中稱，2014 年由于公司戰略調整原因，關閉52家盈利未達預期的店鋪，同年公司退出加盟商數量198家。2015年度將加大對現有實體店鋪的支持力度，強化與線上的互動。

    并計劃，募集資金擬投資的營銷網絡拓展項目完成后，將新增店鋪152 家，形成一個層次鮮明、分工有序、布局合理的多喜愛連鎖營銷網絡。

    理想豐滿，但2015年的業績快報的數據已表明現實有多骨感。

    此外，財經人士分析指出，生產環節外包式的“輕資產”發展路子帶來的質量管控風險也給多喜愛的業績不振“添磚加瓦”。

    多喜愛在公司生產環節外包的風險分析中也表示，為了提高競爭力，公司將附加值較低的生產環節全部委托外協加工商加工。并稱如果外協加工商履約不力、經營管理不善、因違法違規行為受到處罰而影響正常經營或因不可抗力而影響產品的交付，可能給本公司帶來一定的經營風險。

    值得關注的是，近幾年，多喜愛因質量問題頻上黑名單。2015年6月媒體報道，1月27日，安徽省工商局發布的抽檢報告中，多喜愛“枕芯創意組合枕”含絨量被認定不合格。2014年在廣州市工商局公布的2013年流通領域床上用品商品質量檢測不合格名單中，多喜愛清怡夏薄被的纖維成分含量亦被檢測為不合格。

    上述人士直指，生產環節外包直接降低該企業對產品質量的把控能力，是否能提高公司的競爭力還有待考驗。