森馬收購GXG,值得關注的是，這起被稱為國內服裝行業最大一起并購中的雙方都是浙江民企，一家是主要做休閑服的溫州服裝企業，亦是中國服裝業最大的一家上市公司；一家是近三年突然發力的“黑馬”，被業內公認為目前國內最具成長性的寧波男裝企業。
又一起并購案撥云見日。
6月18日晚，浙江森馬服飾股份有限公司發布公告稱，將以自有資金向浙江中哲控股集團有限公司、楊和榮等購買寧波中哲慕尚控股有限公司(以下簡稱“中哲慕尚”)的71%股權，交易的預計金額為19.8億元至22.6億元。
截至2012年底，中哲慕尚賬面凈資產為2.72億元，此次交易預計溢價率約為1025%~1170%。
交易完成后，中哲慕尚將成為森馬服飾的控股子公司，該交易不構成關聯交易，不構成重大資產重組，股票于19日起復牌。森馬服飾復牌首日報收23元，股價下跌6.77%。
值得關注的是，這起被稱為國內服裝行業最大一起并購中的雙方都是浙江民企，一家是主要做休閑服的溫州服裝企業，亦是中國服裝業最大的一家上市公司；一家是近三年突然發力的“黑馬”，被業內公認為目前國內最具成長性的寧波男裝企業。
收購對象曾傳為“綠盒子”
5月30日，森馬服飾曾因籌劃重大事項停牌。停牌前股票出現放量拉升，創其上市以來最大月漲幅，達26%。坊間曾傳森馬將收購中哲慕尚旗下的男裝品牌“GXG”，但隨后“GXG”對此作出了否認。
早前也盛傳森馬有意收購的是童裝名牌“綠盒子”。根據公開資料，“綠盒子”旗下有三大童裝品牌，分別是MissdeMode（摩登小姐）、JennyBear（珍妮貝爾）、M.I.LBoy（愛制造）。“綠盒子”2011年的銷售額為2億，同年，森馬服飾的主營業務收入為77.61億。森馬服飾旗下已有童裝品牌“巴拉巴拉”，定位是中、低端童裝，青少年休閑裝，收購綠盒子可以與“巴拉巴拉”互補。
昨天，中國服裝網運營總監許鋼鋒在接受記者采訪時表示，森馬正在通過一系列并購完善自己的產業鏈，無論哪種結果都不意外。以休閑服飾起家的森馬，選擇收購定位精英休閑的“GXG”，是想從相對中低端向高端延伸。為進一步打造全產業鏈，森馬下一步還會有新的并購。
森馬看上的是一匹黑馬
為什么森馬會選擇中哲慕尚？
如果說你對這個名字還略感生疏，一報它家的品牌“GXG”，你一定有印象。這個都市青年休閑男裝的領導品牌三年前還默默無聞，而今在銀泰、大洋百貨、新世界百貨男裝同類品牌銷售的排名都能沖進前三。2013年1月，時尚男裝品牌GXG成立五周年之際，因出演韓劇《甜蜜間諜》中韓悠日一角而征服千萬觀眾的韓美混血影星丹尼斯·吳（Dennis’O），正式簽約成為GXG時尚紳士品牌代言人。
天貓總裁張勇曾對GXG大加贊賞，“比如GXG做一個新定位的品牌，只在線上賣，這算淘品牌還是傳統品牌？我覺得今天GXG的玩法已經不是傳統品牌了，如果是傳統品牌走不到今天。”
據了解，GXG在電子商務平臺的男裝類中銷售也很靠前。資料顯示，2012年天貓雙十一大戰中，截至11月11日18點整，天貓單店銷售排名前十中，杰克瓊斯、駱駝、羅萊、全友、迪信通、GXG、海爾、水星、富安娜等傳統品牌占據九席。其中，GXG銷售額從2011年的4700萬元飆升至1.02億元，杰克瓊斯則從2011年的3000萬漲至1.19億。排在榜單前列的男裝品牌中，一直是GXG與杰克瓊斯在爭斗。
中哲慕尚董事長楊和榮透露，一年前就曾與森馬董事長邱光和有過接觸，一直聊得很投機，“雖然他喝咖啡我喝茶，但每次都能聊到半夜12點。”
中哲慕尚2012年度未經審計的備考合并報表總資產為13.27億元；總負債10.55億元；凈資產2.72億元；營業收入13.98億元；凈利潤2.06億元，同比增長40%-50%。
轉讓方預測并承諾，中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元；2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。如中哲慕尚2013、2014、2015年業績低于上述承諾，轉讓方將對森馬服飾做相應補償。
據了解，森馬服飾正式收購“GXG”后，將與GXG原股東及管理層共同組成董事會，但GXG公司原有管理層及設計團隊、供應鏈體系、零售渠道均保持不變，同時對于GXG剩下尚未收購的股權，森馬也將在未來合適時機予以收購。
中金公司的投資建議認為，收購仍存不確定性（還需審計評估和進一步談判）；服裝終端銷售將持續不景氣。GXG的品牌、產品、渠道組合與森馬公司互補，但是沒有傳說中的那么好。GXG在客戶年齡層、產品時尚度和價位均高于森馬原有品牌。GXG1200多個零售網點中有70%以上分布在主流百貨商場及購物中心；線上銷售占全部收入的比例達到18%；直營比例約為20%；毛利率48%~50%，凈利率約15%。上述所有比例均顯著高于森馬公司，與其他國內中端男裝公司相比，線上和購物中心渠道占比更高，但是線上銷售、直營占比和利潤率并沒有原來預想的那么高。
董秘稱投資者未了解收購意義
昨日，森馬服飾在上海舉辦新聞發布會，就其收購中哲慕尚71%股權做進一步說明。
對于森馬服飾復牌后股價出現下跌的現象，森馬董秘鄭洪偉在會上回應稱，“森馬股價在今日出現大跌，大概是因為森馬服飾與中哲慕尚此次戰略合作還未被投資者充分了解，此次收購事項對森馬服飾的未來有著深遠的影響。”
2012年9月，一位省領導在森馬服飾總部產業園考察時，曾稱贊森馬服飾在企業轉型發展、再創競爭優勢中走在了前列。他表示，在全球、全國經濟不景氣的情況下，森馬仍能保持良好發展，實屬不易。森馬的企業發展和遠景規劃不是寫在紙上，而是實實在在的行動和希望。此前，省領導曾多次在公眾場合提及森馬經驗，并大加肯定。森馬也因“始終立足主業”獲得過各級政府的獎勵。
對于此次收購，森馬服飾預計交易金額為19.8億元至22.6億元，據森馬方面介紹，這些資金全部來自超募資金。這20億會在一年半的時間內分兩期用來支付中哲慕尚原股東的股權收購所需要的資金。此前鄭洪偉曾表示，森馬現金流充裕，沒有銀行貸款，負債率很低，十分適合外延投資。
