3月訂單表現較平淡，市場對“金三銀四”旺季不旺趨勢有所顯現

　　截至2月底，紡織企業棉花工業庫存量為89萬噸，較上月減少1萬噸，較去年同期增加20.38萬噸；同期紡織企業紗線庫存為18.68天，環比增加3.34天，較去年同期增加0.13天；同期坯布庫存為27.24天，環比增加2.81天，較去年同期減少了7.52天。3月紗線庫存有累庫跡象，其中主要原因是下游訂單增量表現一般導致市場出貨較慢，市場開始對“金三銀四”旺季不旺出現一定擔憂。

　　現階段國內棉花供應充足，如果4月份下游開機率下行明顯，棉花現貨價格仍會有一定的下行壓力，那么基差對期貨價格的支撐可能會有所減弱。另外，隨著新疆棉開始播種以及09將轉為主力合約，市場的焦點會轉向新作的播種和天氣，這會對09合約構成一定支撐。
　　從內銷來看，短期實現扭轉的可能性不大，1-2月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2521億元，同比減少1%，考慮到目前棉紡企業在內很多工業企業都面臨“增產難增收”的困境，核心本質還是產能過剩，而有效需求不足，并且包括棉紡企業在內的很多工企業在弱需求背景下，還是會控制產銷節奏，壓低原料采購量，而利潤很難持續擴張，外銷來看，1月紡織品出口情況表現尚可但2月出口情況略有下滑。根據海關總署最新數據，2024年1-2月，我國紡織品服裝出口總額450.96億美元，同比增長14.27%。其中紡織品出口額217.11億美元，同比增長15.5%；服裝出口額233.85億美元，同比增長13.1%。
國內期市軟商品板塊大面積飄紅，鄭棉主力合約上漲
　　4月初，即延續了3月最后一個交易日的上漲情緒。
　　目前來看，國內皮棉現貨供應充足，但銷售不暢；下游開機走平，原料累庫，如果4月沒有新增訂單，預計開機率將繼續從高位下滑，上游的皮棉銷售壓力將繼續后移，后期銷售壓力很大，同時盤面沒有給貿易商順位套保機會。今年美棉的情況與去年鄭棉的情況有些類似，庫存均比較低，前期美棉新年度預期打太滿，同時美棉新年度產量預期下修的可能性非常大，中期內棉價不存在大跌的基礎。
國內市場展望
　　當前商業庫存量仍然較高以及新棉總加工量處于歷年相對中位，預計4月棉花供應仍然充足；需求端來看今年旺季不旺的趨勢略顯，當前新棉銷售進度仍處于低位，下游訂單增量變化不明顯以及部分地區紗線庫存有累庫跡象導致市場有一定悲觀預期，預計4月鄭棉走勢大概率繼續維持震蕩略偏弱走勢，但由于4月新棉種植期間不排除有圍繞天氣進行炒作的可能性。
　　利多因素：

　　1、新年度國內棉花種植面積大概率繼續下調。
　　2、4月是天氣炒作的高峰期，不排除有對種植地天氣進行炒作的可能性。3、當前儲備庫存較低，未來不排除有收儲的可能性。
　　利空因素：
　　1、棉花商業庫存較高，國內市場棉花供應繼續寬松。
　　2、當前新棉銷售進度緩慢。
　　3、當前旺季不旺的趨勢略顯。
　　4、美棉回歸自身基本面后價格走勢可能偏空從而帶動鄭棉弱勢跟隨。
棉花：反彈周期可能打開
　　3月份，這一預判基本得到證實，后續棉花市場可能會進入中期反彈周期，時間跨度在4-6月份，空間指向16800-17000元/噸附近。反彈的核心因素是擴面積遠不及預期、天氣升水和美棉再次擠倉。國內消費雖不及預期，但在4-6月份還會保持韌性，在這個周期暫時不會對反彈行情構成拖累。