PTA 市場：供需偏弱壓制價格上行

近期原油市場呈現震蕩偏暖調整態勢，截止18日，美國 WTI 原油期貨9月合約結算價報66.05美元/桶，布倫特原油期貨9月合約結算價報69.28美元/桶。其上漲的主要利好因素包括美國傳統燃油消費旺季的延續，市場對地緣局勢脆弱性的擔憂，以及美國仍維持對部分產油國的制裁立場。

然而，PTA市場的表現則相對乏力。3-6月 PTA 市場處于去庫階段，但進入7月后，檢修裝置陸續復產，供應邊際增加，且市場缺乏計劃外消息指引。同時，華東320萬噸PTA新產能開始試車，進一步加劇了供應壓力，目前PTA行業開工率維持在80%附近。近期供應端變化不大，市場維持累庫格局，供需結構僅窄幅改善，再加上外圍缺乏實質性利好，市場驅動略顯不足。

下游方面，聚酯市場已步入需求淡季，開工率在86%附近，且存在減產預期。在需求持續弱化的背景下，市場成交重心下移，下游對原料的采購積極性不足，僅維持剛需。終端紡織企業為緩解資金周轉壓力不得不減少生產，疊加外貿訂單減少，多數企業以消化庫存為主。綜合來看，盡管原油市場存在窄幅利好波動，但 PTA 供需面整體表現偏弱，將壓制PTA價格上行。

滌綸長絲市場：滌絲產銷破百價格逐漸止跌

昨日聚酯工廠POY產銷預計已超 600%，滌綸長絲產銷率達107.1%。上周末至今，滌綸長絲價格終于從下跌態勢趨于穩定，隨著價格逐漸止跌，聚酯市場也逐漸進入企穩階段。

回顧近期走勢，滌綸長絲從6月末伊以停火后開始走出持續跌勢。在6月25日至7月21日接近一個月的時間內，滌綸POY 150D價格從7225元/噸下跌至6550元/噸，下跌675元/噸，跌幅為9.34%；FDY 150D的價格從7450元/噸下跌至6800元/噸，下跌650元/噸，跌幅為8.72%；DTY 150D的價格從8450元/噸下跌至7800元/噸，下跌650元/噸，跌幅為7.69%，當前價格已較4月時滌絲歷史低位差距不大。

庫存方面，4月高點時，滌綸長絲POY工廠庫存接近 30 天，FDY工廠庫存接近32天，DTY 工廠庫存更是超過了34 天。而截至7月17日，滌綸POY、FDY、DTY的工廠庫存分別為25.4天、25.6天、30.7天，較4月仍有一定差距，且4月市場還籠罩在特朗普的關稅陰影之下，因此分析師認為短期內滌綸長絲下跌空間已經非常有限。

下游織造企業的開機率基本穩定，截至7月17日，國內主要織造生產基地綜合開工率為50.59%。具體來看，噴氣織機開機率在7成偏下，圓機開機率在4成偏下，噴水織機開機率在6成偏上，經編開機率在 5 成偏下。一方面，淡季氣氛深入，工廠坯布庫存繼續累積，企業不得不減少生產以緩解資金周轉壓力；另一方面，到 7 月下旬，下游該停產、減產的企業大多已完成調整，剩下開機的織造企業大多經營情況良好，有相對穩定的客源，對原料價格看法也相對正面，因此接下來下游織機開機率下調空間有限，對滌絲的支撐逐步穩定，看空情緒有所緩解。

不過，當前市場并非毫無隱患，最大的隱患便是庫存。短期來看，自6月下旬起，聚酯庫存就處于持續積累狀態。目前織造開機率剛在五成左右，每天織機能消耗的滌絲數量有限，再加上一些企業想維持開工又不想積累大量庫存而選擇減少產能，聚酯每天的產銷基本在3-5成。但截至7月17日，滌綸長絲裝置的開機率卻高達92.94%，若沒有大規模減產，滌絲工廠庫存仍會持續積累。

長期來看，下半年滌綸長絲約有6套裝置160萬噸新產能投放，主要包括桐昆3套30萬噸、恒逸20萬噸、新鳳鳴1套30 萬噸，福建經緯關停裝置也存在重啟預期，供應端呈增長趨勢。而消費方面，在與美關稅貿易摩擦的影響下，預期較為謹慎，這將對下半年聚酯工廠滌絲庫存產生壓力。

總體而言，目前滌綸長絲市場整體局勢趨于穩定，看空情緒得到一定緩解，短期內聚酯行情大幅波動的概率不大，但庫存問題仍需重點關注。